几座饱受折磨的美国城市，即将宣布债务违约，它们所在的州政府及纳税人本已不堪财政负担之重荷，现在却还要为此买单。美国全国城市联盟（National League of Cities）表示，从现在起直至2012年，这几个市政府可能出现560亿到830亿美元的亏空。过去几十年里，这几座城市花起钱来挥霍无度，最终酿下这一苦果，而它将连累我们每一个人。

　　对此，派登-里格尔投资管理公司（Payden &Rygel Investment Management）市政债券分析师杰弗里 克利夫兰（Jeffrey Cleveland）解释道：市政债券用于投资公路和公共建筑之类的公共项目，一直被视为最安全的投资品之一，也正因为如此，80%的市政债券，都是由个人以及共同基金投资者持有。

　　据穆迪公司（Moody's）发布的数据，投资级市政债券的五年平均累计违约率不足0.5%。这大约是公司债务违约率的1/3。

　　但是，市政债券的违约率正在上升，并且预计该趋势还将持续。去年，共有183家借款人——多数是“风险级”市政债券发行者，如佛罗里达的市郊开发商——无法偿还64亿美元的还款金额。Distressed Debt Securities公布的数据显示，两年前只有31笔债务违约，金额仅为3.48亿美元。目前，显然这一金额已经大幅攀升。

　　过去一年中，仅有一个城市真正拖欠债务，即威斯康辛州的莫纳沙市（而该州的沃伦斯市则通过延期偿付公债，勉强避免了债务违约）。不过， Municipal Market Advisors公司常务董事马特 费边（Matt Fabian）表示，欠债情况还会有所增多。

　　这些城市之所以债务问题重重，主要原因在于失业率高企、消费不振，以及公共养老金资金不足。但多年来，市政官员们在政治上巧言强辩，在财政上决策不力，是引发债务问题的关键所在。

　　由于上述种种原因，以下三个城市终于陷入财政赤字，并且无力回天。

　　阿拉巴马州，杰弗逊县

　　杰弗逊县是阿拉巴马州人口最多的县，共有居民66,5000人。目前，该县债务总额约50亿美元，其中绝大部分，是20世纪90年代中期，为了改建城市下水道所欠下的。不过，该县债务问题的真正根源，则产生于2003年，当时市政府发行新债，以取代原有的固定利率债券，而且当届政府贪赃舞弊，以收受回扣为条件，调整了该县的投资组合。

　　为了从较低的利率中牟利，该县转而发行浮动利率债券。该产品与可变利率抵押贷款极为类似，而正是可变利率抵押贷款，重创了美国房地产市场。该县还购买了数十亿美元的利率互换产品，这是一种复杂的金融衍生品，专门用于规避利率变动之风险。不用说，这些金融工具，根本不像广告里吹嘘的那样，能让投资者获得丰厚回报，反而使杰弗逊县付出了更高昂的交易费。

　　杰弗逊县发行的债券，绝大部分由Financial Guaranty和Syncora两家保险公司承保。但是，在资产泡沫飞涨的时期，这两家公司也参与了过度投机。Syncora因此无法支付去年到期应付的7100万美元的费用，而在失去安全网的情况下，杰弗逊县警告说，启动美国《破产法》第九章指日可待。

　　宾夕法尼亚州，哈里斯堡

　　今年，宾州首府哈里斯堡仅债券应付利息，就欠下了6800万美元——比其全年财政预算还多出约300万美元。主管部门Harrisburg Authority当时发行这些债券，是为了修建新式垃圾焚烧炉，但如今该部门已有好几笔费用无法支付。去年，当地政府为77.5万美元的掉期费用买了单，现在却为这笔钱提起了诉讼。

　　另外，Harrisburg Authority还欠着垃圾焚烧设施供应商Coventa Energy公司高达2000万美元的债务。今年4月，Harrisburg Authority也未能按期向该公司支付637,500美元，现在，双方正在商谈延期偿付事宜。

　　哈里斯堡市长称，该市不会宣告破产，但宾州州长已表示不会救助该市，这样一来，大家不免疑惑，该市政府将怎样扭转局势。目前，该市正在清点资产，其中包括前市长用公共资金购买的神秘的西方艺术品，希望在下一笔应付款到期之前，看看有没有什么可以放到亿贝（eBay）上去卖的。

　　底特律

　　2010年，底特律市政预算赤字达2.8亿美元，为了弥补这一差额，该市于今年3月，发行了总价值2.5亿美元的20年期市政债券。该市官员刚刚发出警告，称若该市财政状况没有改观，可能被迫宣告破产，尽管如此，对该债券的需求仍然强劲。这主要归功于密歇根州政府的表态。该州政府保证：如果底特律市破产，州政府会为这些债券买单。而且，密歇根州政府已经用行动证明，它不惮介入底特律的债券事件。2009年早些时候，州政府接管了底特律的公立学校系统，当时，该系统的预算赤字高达3亿多美元。为此，州政府特别委派了一位“紧急财政主管”，对所有开销进行监管。

　　破产及蔓延风险

　　对于各地拖欠债务的问题，美国法律并未规定标准的处理程序。在某些情况下，州政府会介入，向地方政府提供贷款，而在另外一些情况下，地方政府会宣告破产，不过后一种情况很少见。卡尔 丁瑟森（Carl Dincesen）是独立免税公债风险咨询师，他表示：“法律没有规定相关责任。”

　　不过，破产也许并不是最好或者最有效的办法。加利福尼亚州的瓦列霍市经历《破产法》第九章程序已有两年。而克利夫兰市表示：“第九章破产程序应该是万非得已的最后一着棋，而非第一选择。”因为这将导致该市的公共乃至私人财产遭查封，市政支出被法院监督，其债务由州政府承担，而其税收则将被扣押。

　　不过，由于此类破产案寥若晨星，专家们似乎一致认为，像希腊债务危机那样的大蔓延并不会出现在美国。在希腊债务蔓延中，由于债券持有人数量众多，因此，一旦出现大范围违约或破产现象，可能导致大规模的财政扣押。

　　然而，如果发生重大违约或破产事件，市场将遭受重创，比如1994年橙县的破产，就曾重挫投资者信心。对此，费边表示：“由于经济增长前景黯淡，（如果发生市政破产），服务部门和基础设施两大领域的财政资源会严重损耗，而这将进一步拖累经济增长。”

        引自《环球网》