底特律财政危机使美国市政破产法律面临迄今最为重大的一次考验。开头的一些争论表明，乱局还有待法院解开。

         争论的问题已经多得令人生畏。密歇根州总检察长比尔?许特(Bill Schuette)表示，州宪法规定养老金福利神圣不可侵犯。其他人则反驳称，规范破产事宜的是联邦法律。“一般责任债券”(general obligation bonds)的持有者认为，这些债券拥有增税承诺的担保，而且优先级在养老金之前。但底特律紧急状态管理人凯文?厄尔(Kevyn Orr)表示没有增税余地，并将此类债券视为无担保债务。这些争议将对底特律的债权人和居民纳税人具有深远影响。

         纳税人可以选择离开“汽车城”，从而只承担有限的负担。事实上，底特律必须减税并改善公共服务，以吸引人们回到这座城市。再来看退休金领取者和债券持有者。考虑到这场危机的严重性，这两个群体难免将遭受损失。当然，法院必须依法办事。希望结果将是公正的，并对其他可能视破产如儿戏的人具有启发意义。

         那些同意了工人养老金计划的工会领袖和政治家要在很大程度上为底特律的困境负责。一些职工所领取的养老金高得与他们的缴款金额不相称。还有证据表明养老金基金管理不善。但退休金领取者有权依赖于他们曾经得到的承诺，可事实却让他们大失所望。

         比起他们，债券持有者就没那么理直气壮了。他们押注州或联邦当局会出面相救，于是纵容底特律积累了过量债务。他们的优先赔付主张值得细加审查。

         底特律危机的一个教训是，必须防止地方政府走上通往“财政自杀”的道路。逼迫债券持有者直面他们之前甘愿承受的风险，将有助于遏制以后的鲁莽行为。评级机构警告称，这将导致市政府今后更难举债。这是好事。

         但这解决不了所有问题。事实证明，底特律的养老金支付义务和它的债务一样破坏力强大。但与债券持有者不同，退休金领取者不足以认识到其中内在的风险。底特律的麻烦再次提醒我们，养老金改革刻不容缓。

          引自《FT金融网》