【Breakingviews专栏】克莱斯勒和通用汽车已无法在本月底前完成政府要求的债务重整目标。不过，有报道称，美国政府有意再给汽车制造商们30天宽限，以赢得债权人和工会的让步。政府还打算为两大汽车业巨头提供追加贷款。奥巴马政府此举实乃下策，相反，政府应当迫使它们破产。

　　据报道，就在截止日期几天前，通用于上周五向工会和债权人提出了旨在削减债务的新方案，但该方案能否为工会和债权人所接受，目前尚不明朗。通用向美国汽车工人联盟（UAW）提出员工医保问题解决方案，即以优先股支付100亿美元，其余100亿美元在20年内以现金注资。不过，这个方案可能会导致独立的医保信托公司入不敷出。

　　与此同时，债权人面临的一种可选方案是，每1美元债务偿还8美分现金，加上16美分的无担保新债以及公司90%的股权。这听上去像是破产案例中才会出现的解决办法，不过，只有债权人认为公司会由此起死回生，才会接受这种方案。如果他们认为这么做仍有可能面临破产困境，用优先证券换取转眼就会蒸发的股票也就毫无益处了。

　　汽车巨头们仍可能面临破产。即使通用与其债权人达成协议，在已经拿到手的130亿美元贷款的基础之上，它仍需要政府追加紧急援助贷款。在通用最近一次自救方案里，它要求政府提供225亿美元的额外援助，如果今后两年内汽车销售额未能复苏的话，政府再投入75亿美元，外加77亿美元的能源贷款，另外，它还要求50亿美元的外国政府投资。

　　换句话说，政府的贷款反而会阻碍汽车业债务瘦身计划。比如，瑞士信贷集团（Credit Suisse）认为通用到本年底会背上500亿美元的债务包袱，比2008年几乎多了60%。假定混合利率为6%，通用每年利息支出将会达到30亿美元，如果独立的医疗信托公司接受优先股的话，通用利息支出将达39亿美元。为了偿还这笔债务，通用的税前利润率要达到6%，意味着收入要高达1070亿美元。

　　但是，通用仍在亏损。据瑞士信贷预计，今后三年内通用可能会烧掉300亿美元现金。当然，汽车销售可能突然飙升，让汽车业起死回生，扭亏为盈。但是，这是用纳税人的钱所做的高风险赌注。尽管现在迫使通用和克莱斯勒破产也意味着承认亏损，但是，至少当市场最终转好时，底特律的制造商们处境会更好一点。

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